La Reserve federale a averti dans son rapport semestriel sur la stabilite financiere americaine que le marche des obligations d’Etat pourrait etre amorce par des perturbations et a averti que les societes financieres qui operent en dehors des banques traditionnelles pourraient accroitre la fragilite du systeme.
Les investisseurs ont averti que les conditions du marche deviennent de plus en plus difficiles neuf mois apres le debut de la campagne de hausse des taux la plus rapide de la Fed depuis les annees 1980. Alors que la banque centrale est determinee a poursuivre ses efforts pour ralentir l’economie alors qu’elle tente d’etouffer l’inflation rapide, les responsables surveillent attentivement les conditions du marche. Un effondrement financier rendrait le travail de la Fed plus difficile, la forcant meme potentiellement a s’ecarter de certains de ses efforts de resserrement.
Les problemes de stabilite financiere sont au centre des preoccupations alors que les banques centrales du monde entier augmentent les taux d’interet de maniere synchrone et que d’autres marches dans le monde – y compris le marche des obligations d’Etat en Grande-Bretagne – offrent des signes avant-coureurs indiquant que des fissures commencent a apparaitre.
Le rapport sur la stabilite financiere, publie vendredi, s’est penche sur les defis largement discutes qui affligent les marches du Tresor et a detaille les vulnerabilites moins importantes. Ceux-ci comprenaient un effet de levier eleve dans les institutions financieres au-dela des banques, ce que l’on appelle souvent le systeme « bancaire parallele ».
La facilite de negociation des titres du Tresor, appelee liquidite, a ete mise a rude epreuve ces derniers mois, ce qui rend les analystes et les investisseurs nerveux a l’idee que le marche pourrait etre amorce par des perturbations. La Fed a attribue la baisse de la liquidite « principalement » a la volatilite des taux d’interet et a l’incertitude economique.
« Le faible niveau continu de profondeur du marche signifie que la liquidite reste plus sensible aux actions des fournisseurs de liquidite qui utilisent des strategies de trading a haute frequence pour reconstituer rapidement le carnet de commandes », indique le rapport. Cette dependance pourrait « etre une source de fragilite, rendant plus probable que la liquidite puisse encore se deteriorer fortement en reponse a de futurs chocs ».
La Fed a egalement souligne que l’effet de levier – essentiellement, la dette utilisee pour investir – etait eleve dans certaines parties du secteur bancaire parallele et pourrait «etre difficile a evaluer» car il etait difficile d’obtenir des donnees opportunes sur les acteurs du marche comme les fonds speculatifs et d’autres vehicules d’investissement. passer.
« Alors que des mesures completes de l’effet de levier des fonds speculatifs sont restees quelque peu au-dessus de leurs moyennes historiques, ces mesures ne sont disponibles qu’avec un retard considerable », indique le rapport. « Ces ecarts augmentent le risque que ces entreprises utilisent des positions a effet de levier, ce qui pourrait amplifier les chocs defavorables, surtout si elles sont financees avec des financements a court terme. »
Le rapport indique que certains fonds speculatifs pourraient avoir reduit leur effet de levier plus recemment, sur la base de ce que les concessionnaires disaient a la banque centrale dans des enquetes.
Mais, dans le meme temps, les prets bancaires aux societes de capital-investissement et autres banques paralleles se sont intensifies, ce qui pourrait renforcer l’interdependance du systeme financier.
L’augmentation a ete rapide ces dernieres annees, atteignant un nouveau sommet de pres de 2 billions de dollars au deuxieme trimestre de 2022, et elle « a ete generalisee et la plus prononcee dans la categorie des capitaux prives, des societes de developpement des entreprises et des fonds de credit », le dit le rapport.
Ces emprunteurs des banques paralleles peuvent avoir d’autres sources de financement qui se tarissent en temps de crise, ce qui « pourrait contribuer a accroitre les vulnerabilites du secteur financier ».
L’image globale qui ressort du rapport est celle d’un systeme financier stable pour l’instant, mais qui presente des points faibles qui pourraient etre exacerbes par une conjoncture economique tendue. Les chercheurs et les contacts du marche interroges dans le cadre du rapport ont largement cite l’inflation et la reponse de la Fed a celle-ci, la guerre en Ukraine et la volatilite et la vulnerabilite du marche comme des risques majeurs.
« L’environnement actuel de resserrement rapide et synchrone de la politique monetaire mondiale, d’inflation elevee et de forte incertitude associee a la pandemie et a la guerre augmente le risque qu’un choc puisse conduire a l’amplification des vulnerabilites », a declare Lael Brainard, vice-presidente de la Fed, dans un communique. publie avec le rapport.
